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中泰证券则在最新的研报中直言“降息无用，降准可期”，其预计的降准时间也是最早1月。该机构认为，当前外汇占款逐步下降的情况下，降准是必然选择，且降准可以减轻银行负债端的成本压力，增加银行表内贷款对实体经济的支持。预计元旦、春节前都将是降准的可能时点。面对当前融资和货币增速的下行压力，疏通货币政策传导机制和合理的信用创造渠道才是关键。但随着融资需求的回落，未来即使不降基准利率，市场利率水平下降的可能性也在提高。

6。债牛短期受阻，调整就是机会。总结而言，我们认为三季度债牛行情短期受阻，主要受制因素包括：食品价格短期反弹，通胀预期抬升；三季度利率债供给压力较大；积极财政政策加码使得Q3政府+社会融资增速小幅回升；9月美联储加息制约国内货币进一步宽松。但展望四季度，债牛行情未完，长期依然向好，以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束，3季度的短期调整将提供投资机会。原因主要基于以下几点：（1）经济下行风险仍存，通胀长期趋于下降。（2）信用扩张有约束，预计政府+社融增速在Q4重新回落，货币宽松延续。（3）贬值风险可控，中美利率趋于脱钩。

四是在管理手段方面，基于财务报表分析，增加资产负债管理和现金流管理等要求。五是在重点风险方面，从关联交易、表外业务、委托业务、受托业务、担保业务等五个方面，结合相关领域新的风险特征，提出明确要求。六是对金融控股公司等金融集团的财务风险管理予以明确。

（iii）2018、2019年新增专项债规模相比上一年分别增长68.75%和59.26%，假设明年增长率在50-60%左右，明年新增专项债规模约为3.2万亿-3.4万亿。因而综合来看，我们预计2020年新增地方债规模在3.3万亿左右。对于考虑专项债规模的广义赤字率：

从外部环境来说，他认为中美双方有着巨大的共同利益，但美国为维护其“世界霸主”地位将不断对大陆进行“遏制”，其力度往往会随着大陆发展程度而增强。中美关系虽然时紧时松，但总的来说将趋紧。不过孙亚夫认为，两岸关系总是在战胜困难中开辟前进道路的。台湾问题产生以来，两岸关系历经时势变迁已发生历史性变化，但一直存在着内外交织、新旧叠加的严重问题。如今推动两岸关系和平发展面临新的挑战和风险，但最终将战胜挑战与风险，继续开辟前进的道路。

报告认为，“一带一路”战略的提出为人民币国际化带来贸易结算、项目融资与直接投资、货币互换和人民币离岸市场建设的重大机遇。2017 年央行前行长周小川提出构建“一带一路”投融资圈，利用人民币在“一带一路”建设中进行投融资活动。一方面这些国家可以直接利用人民币购买中国产品和服务，而随着中国和“一带一路”沿线各国贸易投资等联系日益紧密，当他们手中人民币积累到一定程度时，他们又可以用人民币直接偿还债务，减少了换汇成本和汇率风险。另一方面也有助于人民币在“一带一路”形成流动走廊，推动人民币的国际化。